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上市证券公司核心竞争力分析

 论文栏目:证券管理论文     更新时间:2019/7/31 9:49:01   

摘要迈入2019年,我国的资本市场迎来了发展的新时代,科创板注册制试点推出落地,多层次资本市场不断健全发展。同时,证券业在探索业务发展转型升级、深入落实全面风险管理以及积极探索金融科技服务新模式等方面均取得了新突破。通过对上市证券公司的核心竞争力进行分析,有助于深入理解证券业的竞争现状以及发展趋势,有利于上市证券公司更好地经营管理。

关键词证券公司;核心竞争力;分析研究

由于经济转向高质量发展、金融去杠杆以及中美贸易摩擦等宏观因素的影响,证券业波动加剧。同时,2016年以来,A股表现不佳,证券公司收入不断下滑、利润空间缩窄,“马太效应”逐渐凸显。结合欧美成熟的资本市场经验及数字时代的新特征,国内证券业出现强者恒强的局面是大概率的。由于上市证券公司具备资本充足、收入结构合理、合规风控体系成熟等竞争优势,未来拥有的证券市场的份额有望进一步提高。

1行业竞争加剧,上市证券公司占据优势

由于证券公司经纪业务高度同质,且近几年证券市场的交易规模不断萎缩,所以证券业在经纪业务领域的竞争态势不断加剧。从131家证券公司公布的2018年经营业绩来看,经纪业务收入占比营业收入仍在下降,一方面是激烈竞争带来的佣金费率的进一步触底,另一方面是证券市场交易量的下降拉低了佣金收入规模。与经纪业务表现趋同的还有投资银行业务,各家证券公司的投资银行业务收入规模均呈现较大幅度的下降。但横向对比来看,无论是收入规模还是利润规模,证券业的集中度不断加强,上市证券公司为证券业贡献了近96%的收入,利润规模也占据了行业的90%以上。2018年以来,证券业面临的政策环境发生较大变化,包括:科创板注册制试点、并购重组审批优化、再融资业务松绑等。首先,由于上交所科创板的推行,证券公司的投资银行业务具备新的增长机会,一些储备项目丰富及拥有专业人才队伍的证券公司将直接受益。其次,股指期货交易的政策宽松,有利于证券公司期货经纪、自营、场外期权等业务扩张规模。再者,金融业对外开放进程步伐加快,沪伦通、期权衍生品等创新业务也将成为证券公司拓展海外市场的契机。由于上市证券公司不仅在传统业务上有较强的资本实力,也在创新业务上具备较强的竞争优势,综合来看,上市证券公司在资本实力、获客渠道和专业人才等方面优势明显。

2金融科技,推动上市证券公司转型

金融科技的核心内涵在于“数据”“计算力”“模型与算法”以及“自我学习能力”,而金融科技的发展浪潮,无形中也推动了上市证券公司经营管理的转型。上市证券公司依托于自身资本实力,通过借助这些核心科技能力,从组织、人才、理念等方面进行全方位的数字化转型。不仅能够提升业务能力,公司的合规风控能力和运营能力也得以延伸。例如通过对用户多维度数据的综合分析,证券公司可以判断绘制出精准的“用户画像”,借助预先设定的情景模式,甄别出洗钱犯罪行为,降低执业风险,提高合规风控效率。当然,金融科技无疑是一把双刃剑,在给证券公司带来巨大机遇的同时,也因运算系统的开放性、多变性以及对于数据的高度依赖,给证券公司带来了一定程度的运营风险和技术风险。所以上市证券公司应不断探索更安全、更有效的运用金融科技,把科技的利器转化成企业未来的竞争优势。

3严把合规风控,提升上市证券公司软实力

2018年以来,资本市场步入“强化金融监管、全面提高防范化解风险能力”的监管基调,相应的监管新政不断推出。证券业通过自发主动及监管要求的规范整顿,在防范系统性风险、规范业务条线经营和落实投资者保护责任三方面建立起相对完备的内控体系,并在资本实力、风控能力和合规制度上有了明显改善,整体上已重返规范化发展的跑道。但金融监管的趋势仍趋于严格和规范,合规性依然是证券业的生命线。上市证券公司应当有机调整现有的业务发展战略,在合规的前提下进行业务发展转型和运营管理,同时按照全面风险管理的规范要求,尽快落实全面风险管理体系的建设工作,完善经营过程各环节的合规与风控机制,务必做到合规内控能力、风险管理水平与业务发展、、外部市场、监管环境相匹配。自发地更加注重提高主动管理能力,以客户为中心,主动适应监管导向,降低通道类业务规模,提高资产配置能力。

4构建上市证券公司核心竞争力体系

4.1经纪业务,标准化服务与个性化需求相结合

上市证券公司将自身成熟的标准化服务与客户个性化需求相结合,为高净值客户带来更好的体验,同时提升内部经营效率。服务高净值客户的关键词是个性化、定制化,不仅应重视客户资金的投资收益,更应重视客户个性化需求的满足。通过制定符合客户个人目标与人生规划的财富管理计划,把投顾服务从标准化向个性化转型,让客户在任意全球分支机构都能享受到专属的个性化服务。通过搭建职业素质高、职业稳定性强的投顾团队,以客户需求为导向,提供专业化的资产配置服务和全业务链的综合服务,进一步提升公司整体服务能力,以及多元化业务收入。

4.2投行业务,新业务、新模式不断延伸发展

从经济发展的普遍规律来看,随着经济的发展,直接融资比重将越来越高。目前发达国家直接融资占比约55%,而我国目前直接融资占比仅为3%到5%,未来5到10年直接的股权融资比例有望提高至15%。同时,随着直接融资比例的加大,证券公司的投行业务面临重大历史机遇。也就是说,包括股票债券的承销业务和兼并收购的财务顾问业务等投行业务,未来规模也有望呈现爆发式增长。因此,上市证券公司投行业务发展空间是巨大的,未来的同业竞争也更加激烈。从当前情况来看,近几年来,债券市场获得了快速发展,债券承销业务带来的收入占证券公司总收入比重逐渐增高,并且除了债券承销业务外,随着产业结构的调整和市场竞争的加剧,产业重组也成为投行业务收入增长的突破口。此外,创新的投行业务和创新模式也为证券公司带来新机遇。近两年,除了传统的股票债券承销、并购重组外,可转债、可交换债等创新的投行业务同样蓬勃发展,为证券公司投行业务收入带来新增长点。而且在一些并购重组业务中,证券公司不仅能够获得财务顾问收入,也以参与股权投资的方式获得丰厚的投资收益。可以预见,未来投行业务模式将由传统的通道型投行向“投资+投行”的交易型投行转变。同时,由于上市证券公司既拥有丰富的资金、人才队伍和品牌效益等优势,也在传统投行业务精细化过程中,拥有充足的项目储备、优质的客户资源和科学的风控体系,那么在转型发展中优势将愈加明显。随着投行业务向上市证券公司集中,必然呈现强者恒强的局面。

4.3自营业务,强化投资能力

根据2018年证券公司的收入和利润来源可以看出,以经纪业务为代表的通道型业务,其收入对证券公司的贡献度明显下降,而资本业务的收入贡献大幅提升。对于上市证券公司而言,自营业务已成为重要的收入来源。自营业务具有高风险、高收益的特征,自营业务的收入和利润成为衡量证券公司投资能力的核心指标。同时,随着证券经营牌照的放开,证券公司传统的通道类业务面临极大的竞争压力,利润空间不断缩小。那么通过强化投资能力,以自营业务的发展带动公司收入和利润的增长,证券公司的收入结构更趋均衡、合理。

4.4科技赋能,形成行业壁垒

数字化将从多方面影响证券业,目前可以总体归类为三个维度:首先利用数字渠道可以改善证券公司与企业、金融机构客户的联系和互动方式,不仅体现在销售和交易渠道的数字化,例如门户网站、交易系统以及手机APP的开发,还体现在投研服务的数字化,为客户经理、投资经理赋能,提供内部数字化决策工具。其次,利用大数据分析客户数据以实现客户的全方位价值发现。数据分析实现全自动化,交叉销售、信用评级、定价的有机结合,利用不完整和非结构化的数据集合,布局产品销售与增值服务,探索新的创利模式,例如区块链在支付领域的应用、大数据风控、基于机器学习的交易匹配等。最后,降低成本和差错,提高客户满意度。通过实现客户交易过程的自动化和数据更新,减少人工参与,既降低证券公司人力成本,又使得对客户需求的响应更加及时、准确。随着上市证券公司对业务开发和风险管理进行科技赋能,技术的壁垒将逐渐形成。虽然科技投入规模大、周期长,但数字化、智能化是证券业发展趋势。

4.5合规风控,建立健全制度设计

证券业从“大包干”的无序化竞争,逐渐走向规范化、市场化经营,离不开科学的合规内控管理。“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”,是国务院金融稳定发展委员会对金融业统筹监管的基本要求。以证券公司投行业务为例,2018年多家证券公司因承销保荐业务未尽勤勉尽责义务被证监会处罚。可以看出,合规风控已成为证券公司经营发展的前提条件。上市证券公司应持续推进和加强全面风险管理体系建设工作,从完善风险管理制度体系、健全风险管理组织架构、加强风险管理信息技术系统建设、优化风险控制指标体系、加强专业人才队伍建设、强化风险应对机制和对境内外子公司的垂直风险管理等多个方面,真正落实业务隔离、质量控制、合规和风控管理,建立健全全业务流程的合规风控保障制度。

参考文献

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作者:党梦琪 单位:中国科学技术大学

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